债市“牛气冲天”:短期利率下行,长端收益率或将被“压制”?
元描述: 债市近期走强,国债期货价格屡创新高,短端利率下行幅度明显大于长端。央行“买短卖长”的策略或将继续,长端收益率或将被“压制”,短期内债市仍将保持震荡上行的趋势。
引言: 近期,受8月制造业PMI数据不及预期、存量房贷利率调降传闻以及降准降息预期升温等利好消息的刺激,债券市场再次迎来一波强劲上涨行情。30年、10年、5年、2年期国债期货价格纷纷刷新历史纪录,其中短端利率下行幅度远超长端,收益率曲线继续陡峭化。央行“买短卖长”的策略是否会继续?长端收益率是否会被“压制”?短期内债市将如何演绎?本文将深入分析当前债市走势背后的逻辑,并展望未来发展趋势。
债市“牛气冲天”,短端利率下行显著
经历了8月上旬的一波深度调整后,9月债券市场逐渐企稳并强势反弹。9月11日,30年期国债期货主力合约上涨0.29%,10年期国债期货上涨0.14%,5年期国债期货、2年期国债期货也同样走高。自9月以来,债市加速上行,其中,短债的表现明显强于长债。5年期国债期货、2年期国债期货率先刷新历史纪录,30年期国债期货和10年期国债期货也在随后创下历史新高。
[图片:国债期货价格走势]
[图片:主要利率债收益率变化]
与此同时,银行间主要利率债的收益率持续下行。截至目前,30年期活跃券的收益率下行1.25个基点,报2.2550%;10年期活跃券的收益率下行1.55个基点,报2.0975%,跌破2.1%关键点位;5年期活跃券的收益率下行2.5个基点,报1.6950%;2年期活跃券的收益率下行4.75个基点,报1.3225%。这表明,短端利率下行的幅度明显大于长端,收益率曲线继续陡峭化。
央行“买短卖长”策略或持续,长端收益率面临“压制”
今年以来,“债牛”行情持续吸引着大量资金涌入,长期国债收益率持续下行。8月5日,10年期国债收益率首次降至2.1%。随后,大行在央行指导下卖债,10年期国债收益率曾持续反弹,引发了8月上旬债市调整。
如今,10年期国债收益率再次跌破2.1%点位,业内人士预计,央行卖出国债的必要性将增加。国联固收团队表示,在PMI等数据持续反映基本面弱复苏的背景下,10年期国债收益率再跌破2.1%点位,若央行此时卖出续作特别国债,将向市场传达稳定长端利率的坚定信号。
浙商固收研究显示,央行手中持有的长债分别集中在9-10年和14-15年,其中9-10年国债持有规模约4663.57亿元,对利率曲线长端具有较强的引导能力。浙商固收认为,央行卖债主力品种可能从7年期国债暂时向10年期国债切换,后续10年期国债受到央行卖债操作的影响可能更加显著。
[表格:央行持有的不同期限国债规模]
短期内债市仍将保持震荡上行的趋势
机构观点:
- 东方金城: 尽管大行在央行指导下对长债仍有卖出操作,但在基本面偏弱、市场降准降息预期升温的情况下,债市仍将偏强震荡。预计短期内10年期国债收益率的波动区间将在2.0%-2.2%之间。
- 华福固收: 考虑到目前对于稳增长需求仍然比较大,银行净息差处于历史低位,并且美联储降息预期进一步加强,叠加人民币升值,外汇掣肘减小,国内降息窗口打开,从而会带动存单价格下降。9月末农商行极有可能继续进行类似的操作,卖长债换短债以应对央行近期对长端利率债交易的监管,从而带动同业存单价格下降。若同业存单价格随着机构交易行为和降息预期升温而下降,短端信用债利率也必将随之下行。
- 国元证券: 债市近期的走势略为激进,后续的收益率也许面临着一些反弹。其中,股票市场经过了此轮下跌后,指数的位置已经和基本面所指向的位置比较接近,一旦指数基本出清,也会带动债市的小幅调整。
总结:
当前,债市“牛气冲天”,短端利率下行幅度明显大于长端,收益率曲线继续陡峭化。央行“买短卖长”的策略或将继续,长端收益率或将被“压制”,短期内债市仍将保持震荡上行的趋势。
常见问题解答:
- 为什么短端利率下行幅度大于长端?
- 央行“买短卖长”的策略,以及市场对降准降息的预期。
- 央行卖出国债对债市会有什么影响?
- 稳定长端利率,防止收益率曲线过度陡峭化。
- 短期内债市会持续上涨吗?
- 债市短期内仍将保持震荡上行的趋势,但需关注央行政策变化、基本面变化以及市场风险偏好。
- 投资者应该如何看待当前的债市机会?
- 关注流动性管理,交易盘关注中短端的参与机会。
- 未来债市会如何发展?
- 需关注央行货币政策方向、经济增长情况以及国际环境变化。
- 投资债市有哪些风险?
- 利率风险、信用风险、流动性风险等。
结论:
当前债市“牛气冲天”,短端利率下行幅度明显大于长端,收益率曲线继续陡峭化。央行“买短卖长”的策略或将继续,长端收益率或将被“压制”,短期内债市仍将保持震荡上行的趋势。投资者需谨慎看待市场风险,理性投资,并密切关注相关政策变化和市场动态。